从善如流

我认为，2008年以后随着中国的全面对外开放、股市的全流通化和市场规模的膨胀，A股市场与全球股市的耦合程度日益提高，因此，单纯地用中国股市的历史走势和宏观经济面情况来预测市场走势，已经越来越不灵光。这里面有几个本源性的问题大家一直存在误区：

第一，公司业绩和货币供应对于股市的影响，何者为第一要素？持正统观点的人认为前者是第一性的，但是200年的世界股市历史告诉我们，货币才是第一性的。进一步的分析表明，货币因素是股市运行的最基础环境，而公司业绩是这个环境中的生命之树。货币决定市场基础股指水平，业绩决定股票之间的相对投资价值。用市盈率来评价市场估值水平是否合理是一种本末倒置，这个指标倒是可以间接证明货币政策的隐患所在。

第二，抛开大盘水平谈个股的投资价值。任何股票的估值水平都是大盘水平的一部分，没有所谓的独具慧眼。如果货币干涸到一定程度，任何股票都没有投资价值。

第三，非周期与周期性股票，何者更值得投资？其实严格地说，所有股票都是周期性的，只是程度不同。强周期性股票更加及时地反映了市场的运行动态，更为深刻地刻画了股市的本质。强周期性股票是股市运行的风向标。而弱周期股票则相对迟钝而已。

第四，仅仅从产业供需角度判断大宗商品的运行态势.其实,大宗商品早就是国际货币的组成部分,美元\黄金\石油\金属统统是货币,只是在不同时期各自的重要性不同而已.

第五,人们都以为只有情绪乐观才会有牛市,其实,在某种特定环境下,恐慌也会造成牛市,最近全球对美元的恐慌恰恰是行情的第一推动力.

大家不是搞不清近期行情为何特别强劲吗?看看美元指数的走势就清楚了.由于近期人民币又开始与美元挂钩,美元贬值也就意味着人民币贬值，也就意味着全球资产泡沫.所以,只要美元持续下跌,股市上涨的步伐就难以遏制,任何调整都是暂时的.所以,近期而言,看美元比看经济数据管用.

可以看出,全球牛市的态势已经非常清晰,中国不过是顺势而为,从善如流而已.在2008年11月以前,中国股市是全球最惨的大型股市,2008年11月到2009年2月中旬不过是一个矫枉过正式的快速恢复时期.在2月中旬,A股市场不过出于全球的中等水平,根本谈不上领先,而到了现在,我们基本上还是全球最落后的市场之一.本已落后,何来恐高一说?

不要以为昨天香港回调,就意味行情结束了,市场正处在安全的轨道之内.我们产生恐慌的原因,在于视野不够,在于没有把握股市运行的实质.

在整体看好的前提下,对于煤炭\金属\航运\地产这些强周期性行业,尤其看好.当然，如果美元重新走强，那故事还得反过来说。(文)