警惕美国正在成为全球资金的黑洞

自然界中的黑洞具有特别强的引力场，能把包括光子在内的任何物质都吸引进去而无法逃脱。金融危机后的美国正在成为这样的一个黑洞。处在危机中心的美国，国家和企业的总债务已经达到GDP的350%，其中，银行的债务为9.95万亿美元，美国财政部的未偿还债务为10.5万亿美元，这还不包括刚通过的7870亿美元的第二次经济刺激计划。更不知道还需要多少个方案，多少万亿美元，才能见底。但和所有面临金融危机的政府要为钱苦恼不同，美国不缺钱，世界各国的钱正源源不断地向美国流去。

这种黑洞现象的第一波，出现在去年9月后，金融危机迅速扩展之时。在危机的恐慌中，美元凸显它仍是国际货币体系中最具流动性的币种，是无可替代的硬通货。以美元计价的美国国债仍然是风险最低，最具流动性的资产。从增值和风险考虑，许多国家的中央银行和投资者都不得不继续增持美元债券。到2008年底，美国财政部债券总值3.12万亿美元。其中：中国6962亿美元，日本5783亿美元，英国3550亿美元，加勒比海银行中心2133亿美元，石油输出国1970亿美元，巴西1205亿美元。中国在2008年中共增持美国国债2186亿美元，其中大部分是在下半年后增持的。

美元的不可替代性

其次，随着危机的扩展，世界各国股市都在不断地跌向历史的新低点，实体经济收缩，经济活动减少，石油和原材料的需求下降，国际投资者包括国际对冲基金从股市、国际石油期货、原材料期货等市场上撤出的大量资金被换成美元，投向国债，以寻求保值。

再次，美国和国际的金融机构在巨大亏损的压力下，纷纷被迫收縮财务杠杆，通过出售在其他国家的资产來偿还债务。全球主要银行和金融机构同時起动去杠杆化进程，导致短期国际资本，和中长期投资，通过出售变现，从新型市场国家的资本市场大规模撤出，重新流回美国。

另外，除美国、日本、中国以外的多数国家的汇率急速贬值，股市和经济持续下降，这些国家的企业和个人的资金进入美国的数量也在不断地增加，有的寻找在美国房市和股市中的捞底机会，有的乘机购并美国和其他国家的企业（2009年头两个月中，德国和中国是海外购并第一第二名），这些因素都形成了极大的美元需求，进而推动着汇率朝着美元升值的方向变化，更加大了美国债券和美国资产的吸引力。

最近，黑洞现象中的第二波正在到来。美国和欧洲企业正在出现可能是历史上最大的一次赖账（Defaults）高潮。据2月16日《华尔街日报》报道，今明两年，美国公司赖账的公司债券和贷款总额将高达4500到5000亿美元。欧元区的企业债务更高，负债总额超过11万亿美元，为GDP的95%（美国企业的债务为GDP的50%）。可能出现的赖账总额将更大。

从赖账到坏账

这些要摆脱困境的选择并不多：一是资产出售套现来还债；二是和投资者协商延迟债务兑现期限；三是发行新的公司债券（从股市上再融资的可能性已越来越小），今年1月欧元区企业所发行的新债券总额，创出1590亿美元的新高。这样，一方面它们需要吸引更多的资金来脱困；另一方面，一旦无路可走，只能赖账，越多的赖账，只会一连串地引起越多的坏账，这是一个恶性循环。

第二波中的另一个冲击方向 来自于欧美的银行和金融机构的资产状况进一步恶化。美国的一些主要的银行都已被认为是资不抵债，丧失了偿付能力。IMF认为美国信贷资产的潜在损失，已从2008年10月时的1.4万亿美元，提高为现在的2万亿美元。美国财长蒂姆·盖特纳在2月10宣布了修复银行体系的新计划，市场的反应是负面的。到2月20日，道琼斯指数已跌到6年来新低。花旗和美银的市值已分别萎缩至106亿美元和242亿美元。投资者已经不能相信这两个银行的市值，忧虑政府会随时接管这两家银行。

美国俄勒冈州地方银行Silver Falls Bank日前遭美国监管当局接管，成为美国今年第14间倒闭银行。持续不见底的经济衰退下，可能愈来愈多消费者和私人公司会拖欠还债，将加速银行倒闭速度，银行界估计年底前美国会有近100间银行将会倒闭，涉及资产约500亿美元。(RBC资本市场银行资产研究部董事总经理卡西迪预计，未来3至5年内会有1000间银行和金融机构倒闭。）

国际金融协会（IIF）预计，西方银行和金融机构今年将从新兴市场撤出610亿美元的资金，对照2008年为净流入1670亿美元，2007年为净流入4100亿美元。流向新兴国家的资金2009年将比2007年下降82%（美国《新闻周刊》，2009年2月16日）。加上西方的银行和企业的撤资，和本国私人企业的还贷困难（如巴西，印度，墨西哥等的私人企业，在2009年上半年将有1000亿美元的贷款到期），新兴国家的资金已开始被美国的资金黑洞吸干。有人认为，俄罗斯等很快有可能成为另一个"冰岛"。

"吸星大法"无人能挡

美欧企业和银行的收缩和倒闭，必定会影响这些企业和银行原有的市场功能，进出口功能，和融资功能。最近的报道显示，一些外债负担较大，较多地依赖外来资本，或是倚重资源出口，甚至是以出口导向为主的新兴经济体，正日益凸显严重的金融风险，出口风险，和经济风险，普遍进入衰退。东欧、中南美洲、东亚和南亚这些本来一直是处于金融风暴的边缘的国家，在近几个月，已经出现了比美欧这些中心国家更大幅度的GDP下降。

从表面上看，外汇储备充裕、银行体系健康、储蓄率高、现金多的东亚国家，会比其他新兴国家有更强的抗风险能力。但是，我们决不能低估美国的资金黑洞的潜在危险。即使像中国具有两万亿的外汇储备，每个月还都有外贸顺差来增加外汇，如按2007年国家统计局的数据，外国在华的资产，要占外汇储备的83%。如果美国这个黑洞，迟迟找不到稳定其银行系统的有效措施，建立一个底部，出现外国在华资产争相抽逃，中国的外汇储备再多，"功力"再大，也有可能会出现挡不住美国的"吸星大法"的。

美国人给自己挖了一个大黑洞，可怕的是他正在把全世界的资金往自己这个黑洞中填。更可怕的是，当这一黑洞还远未见底时，有可能新兴国家的资金已被吸干，一个接一个地走向经济崩溃的边缘。