A股大幅下跌，既是空头能量宣泄亦是滞后反映

4月22日A股市场出现大幅下挫，中证流通指数下跌4.08%，上证指数下跌2.94%。股指出现大幅下跌，市场恐慌是难以避免的，有人认为是获利回吐，更多的人认为上涨行情已经结束。我的看法是，下跌到2400点附近也是正常现象，属于获利回吐。

可以看出，中证流通指数跌幅大于上证指数，这里面的含义是：小盘股的跌幅明显大于中大盘股。我们清楚，从去年11月初股市发生转折以来，小盘股一直领涨大盘，其平均涨幅按照上证指数估算，已经相当于大约3000点附近的水平，这一板块的调整是随时可能发生的。上一周以中软股份和浪潮软件为代表的小盘股爆拉，就是下跌的前兆，这一点在上周五已略有提示。

当然，市场的大幅调整总是需要某种因素触发的。实际上本周前两天两个软件股已经开始调整，但各类小庄股并没有在节奏上达成共识，只有到了周三资源类股票调整态势已经确立，他们才开始树倒猢狲散。大量股票的跌停是市场达成共识的一种表现，但是这种共识能否持续则不要过早下结论。

小盘庄股的操作本属散兵游勇，但是整体回调则往往在大盘股下跌时出现。而大盘股下跌的直接诱因在哪里？华夏基金的减持行为引发的羊群效应。刚刚披露的基金季报显示，华夏系基金出现了较大幅度的减持。由于该系基金是较早看好市场并取得了较好的业绩，因此对于那些没有主意的基金经理形成较大的影响力，跟风效应下，4.22出现了机构资金的跟风减持。有数据显示当天机构资金的净减持达到了230亿元，接近市场总成交的10%，导致大盘的下跌是顺理成章的。

从板块结构上看，跌幅较大的是资源类股票和小盘题材股，这两类板块都是前期涨幅最大的品种，前者的下跌有获利回吐的成份，但后者的回落可能是中期调整的开始。资源股涨跌与相应的期货价格相伴而行，因此不能轻易言顶，而这些期货是全球化定价的，与中国经济的好坏还不能完全等同，短期看他们与美元指数的关系更大，所以先不要下结论，看看再说。

机构行为的转变除了对明星基金经理的跟风外，也是对美国股市的滞后反应。周一美股暴跌的时候国内股市似乎非常坚挺，但是发现美国股市短期难以继续上行以后，机构们终于开始减持。美国市场的运行似乎表明，它已经进入了一个较长的横盘整理时期，预计两个多月时间里美股都不会出现突破。(文)