别指望美国股市会在G20会议后大涨

股市有句谚语：怀着希望去旅行比抵达目的地更愉快。这是否也适用于二十国集团(G20)伦敦峰会？峰会召开前，受一些乐观的经济数据和与会者能制订出一套全球性措施应对经济滑坡的希望鼓舞，股市飙升超过20%。不过随着G20峰会的落幕，股市也面临着丧失动能的风险。

看涨人士认为，各国政府处置部分定价极低的资产（特别是在信贷市场）成功恢复了市场活力。这应该能使银行进行一些减值损失回拨，而预期中企业违约率的下降也将减轻银行资产负债表的压力，令其能有更好的立场支持放贷。

同时，随着库存调整最终完成，工业产值将大幅提高，这将给经济带来进一步的刺激。巴克莱(Barclays Capital)称，目前的需求情况依然好于人们预期，需求仍超出供应。该行预计，5月份工业产值将较上年同期增加0.5%，2-5月将增加18%。

即使如此，投资者也不应太忘乎所以。诚然，许多市场的走势已经体现了出现大灾难（尽管在大规模救助活动下这样的灾难不太可能发生）的影响，但前途仍充满危险。

G20公报中有这样一条：美国、英国等国有必要制定一项终止非常规政策的策略，这对已经在未知领域迷途的全球是一个及时的提醒。在向全球经济注入了如此多资金的情况下，市场活力的突然恢复可能导致通货膨胀问题出现得比市场预计的更早。

未来政策的不确定性可能拖延复苏的脚步，不过不管怎样，复苏都将是缓慢而虚弱的。在家庭增加储蓄的背景下，消费仍可能受到抑制。在处理银行问题贷款方面仍有大量的工作要做，暗示信贷环境仍将趋紧。尽管股市上涨，但信贷市场几乎没有好转。

决策者们在刺激市场从低谷反弹方面可能取得了成功，但真正的政策挑战可能还在前方。