英国国债拍卖失败的重要性较为有限

英国国债拍卖十年来首次失败，这令人感到震惊与恐惧。英国大胆尝试的大规模财政赤字和定量宽松货币政策是否已经失控？

还没有那么快。就在英国政府极力出售国债的同一天，英国央行(Bank of England)也在极力地收购英国国债，该行定量宽松货币政策下的国债收购招标勉强完成，这是一个很有利的信号。

此次2049年到期的英国国债拍卖失败主要应归结于技术原因。债券价格的计算是一件奇特的事情，这使长期国债价格具有很大的波动性：债券收益率每变化0.01个百分点，债券价格就会有17个便士的变化。

对大多数英国国债造市商而言，这样的风险太大，尤其是在一个十分波动的市场上和在造市商的财政年度还有几天就将结束之际。市场对长期债券的需求数周来一直很疲弱。30年期英国国债今年迄今为止已下跌9%，同样期限美国国债的跌幅则超过了15%。

此外，这批2049到期的国债并不在英国央行的定量宽松货币政策收购条件所规定的范围之内。上周的5年期英国国债同样不符合英国央行的收购条件，认购率也很低，这说明市场正在回避不符合英国央行收购条件的债券。

尽管如此，国债拍卖失败的坏消息被与英国央行收购国债有关的好消息压倒了。该行最新一批招标获得1.4倍的投标，相比之下以前的这一比率高达7-8倍。这意味着英国央行为了完成在未来3个月内收购价值约650亿英镑的中长期国债的目标，很快就将被迫以高于市场价格的报价收购国债。

不出所料，与英国央行招标有关的这一消息使市场大幅走高。这一因素最终会影响到长期债券市场，使债券收益率下降。这并不是说英国的公共财政问题和未来通货膨胀风险是杞人忧天。事实恰恰相反。但是那将是以后的问题。