中港股市溢价过大,国企股有望再掀升浪

* 中国内地A股较香港H股溢价达54%

* 香港方面对价差过大非常关注

* 中国推出的QDII机制或能帮助缩小价差

在香港上市的中资股料将迎来涨势,因其估值颇具吸引力,此外基金买兴重燃,下注于中国经济刺激计划将很快就能见效.

一些分析师表示,在西方金融机构饱受金融危机肆虐之际,海外股票投资者对大盘中资银行和保险类股兴趣徒增,这或许能推动中资股在今年录得多达25%的升幅.

JF资产管理公司负责管理香港和大中华地区基金的Emerson Yip表示,"现在是吸纳H股的有利时机,从长期来看,风险回报率颇具吸引力."该基金公司预测今年H股有25%的涨幅.

中国内地股市沪综指今年以来上扬17%,去年曾大挫65%,由于借贷更加容易,当地投资者将借来的钱用于股市投资.

但香港恒生国企指数今年来则下跌约11%,受累于全球其他主要股市跌势,而国企股为海外投资者参与中资企业投资提供了最便捷的渠道.

受此影响,A、H股溢价由去年底的约20%扩大至52%,而有些个股差价则更甚.

**估值倾斜**

中国工商银行(601398.SS: 行情)(1398.HK: 行情)在上海的A股较其香港H股溢价为29%,中信银行(0998.HK: 行情)(601998.SS: 行情)A股比H股高82%.中国银行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)溢价为72%,中国东方航空(0670.HK: 行情)(600115.SS: 行情)则为惊人的415%.

瑞信2月在一份报告中表示,"难以预计A股较H股溢价将如何进一步扩大.实际上,我们相信溢价将很可能缩窄."

A股与H股出现较大价差并非首次.2007年当A、H股价差出现较大变动时,中国政府曾提议允许个人投资者直接投资香港股市("港股直通车方案"),引发恒生指数在10周内大涨45%.

但随後该方案则被中国政府搁置一旁,因香港股市大涨令其警觉.

但目前估值倾斜则引发香港担忧.据上海证券报报导称,本周稍早,香港委员陈监林在北京参加中国政协和人大两会时提出,应"容许港人参与买卖内地A股",使得"港股直通车"方案由单向转为双向.中国对此的回应为,建议尚需研究.

在中国去年末公布4万亿元人民币的经济激励计划之後,投资者对香港股市的投资意向正在缓慢回暖.上周港股的日成交值约为420亿港元,为一个月来高位.

H股的需求可能亦将来自于合格境内机构投资者(QDII)机制下的中资基金.中国证券监督管理委员会批准参与QDII的中国资产管理公司从事境外投资.

QDII自2007年起实施,但近期才刚有中资基金开始行动.

国泰基金管理公司基金经理黄焱表示,"我们当然对投资包括香港在内的海外市场有兴趣."该基金公司的QDII产品正在等待有关部门的审批.