美联储放手一搏 福祸几何？

面对经济困境，美国联邦储备委员会(Fed)决定放手一搏。但问题是，这可能只会孳生市场恐惧，而无法提振投资者信心。

这正是美联储惊人意外战术的主要风险。该机构决定收购3,000亿美元的长期美国国债和至多1.25万亿美元房地美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mae)发行的抵押贷款支持证券。

10年期美国国债价格走高，导致收益率下挫将近半个百分点至2.53%。但两个重要的市场恐惧指标随即闪出红色警告：金价飙升6%，美元走软。

一家央行发行货币收购大规模金融资产是极不寻常的。除非美联储只是暂时收购，规模足以刺激信贷市场和美国经济复苏，这种非常举动才能取得成功。

任何有关美联储举措影响力正在消退的迹象都会推高市场对央行进一步买入的预期。如果美联储作出回应，其资产负债表进一步膨胀，那么就加剧市场的通货膨胀忧虑，挫伤美元人气，进一步推高金价。

据巴克莱(Barclays Capital)预计，考虑到美国政府未来六个月的国债发行量，美联储计划收购的3,000亿美元约占其中的28%。要将收益率保持在更低的水准，这或许意味着美联储需要加大支出。美联储周三决定加大收购抵押贷款支持证券，表明了该机构继续支出的意愿。

投资者应当追寻美元和国债收益率之间的关系。过度宽松的货币政策可能会给美元带来沉重压力。这意味着海外投资者可能会要求更高的回报，他们持有着将近一半的已发行国债总额。

受到美联储拟议干预的影响，国债收益率目前处于人为的低位。这可能将投资者推向风险较高的资产──这正是美联储所希望的。但这可能还会吓退海外投资者，而美国不断膨胀的财政赤字需要他们的资金。