“去毒”方向正确，监管必须同步

美国财长盖特纳昨日公布完整版银行"毒资产"收购方案详情,将动用750亿至1,000亿美元收购毒资产,当中8%资金将来自私人投资者.预料方案以价高者得方式,分段购买多达1万亿美元毒资产.

毒资产是金融海啸祸源,这次华府决心正本清源,透过公私营资金合作,将毒资产从金融机构中剥离出来,有助恢复金融机构的信贷功能,修补断裂的信贷链条.然而,毒资产得以肆虐全球,主要是金融监管缺位所致,华府在花费巨资"去毒"的同时,监管必须同步完善,避免酿成新的危机.

美国金融机构的毒资产包括住房和商用房抵押贷款、贷款关连证券等金融衍生产品,其中单是抵押贷款价值估计已超过2万亿美元.由于资产价值急跌,连带整个金融市场都大受冲击,金融机构须为巨额不良资产拨备,自然难以维持放贷,导致经济急剧收缩,造成恶性循环.尽管联储局已将息率下调至接近零息水平,又连番向市场注资,亦难以恢复信贷.若让银行自行消化毒资产,经济复苏将不知拖到何时.华府推出处理毒资产措施,是稳定金融的重要一步.

比较而言,盖特纳的处理方案是通过公私营资金收购毒资产,以价高者得形式出售,美国政府主要担当支援贷款的角色,降低华府解决毒债的成本,可行性较高.从有关方案自上周透露至今,道指持续飙升可看出,市场对方案反应正面.

"去毒"方案要取得成功,尽管需要解决多方面的问题,但监管依然是其中重要一环.其实,金融海啸的出现,归根究底是美国金融监管跟不上衍生工具的发展,导致大批毒资产畅销全球.欧洲国家在注资拯救银行後,立即派官员进驻董事会,加强对银行规管.AIG事件恰恰反映美国的救市计划在规管方面做得不够.当然,加强监管并非是简单化地限制金融机构高层的花红,而是从监管金融运作的层面,汲取次贷危机的教训,实行强制性资产信息披露,加强对销售、包装、定价的监管,以至对失职贪渎者追究刑事责任,以有效防止毒资产出售後衍生新的问题,引发新的危机.